最近几个月，经济学家一直持谨慎乐观态度，庆祝通胀在动荡时期后得到遏制。然而，关税的前景有可能破坏这一进展，可能重新引发通胀压力。
虽然关税通常被视为类似于专门销售税的一次性价格上涨，但它们对通胀的影响要复杂得多，也普遍得多。
瑞银(UBS)分析师警告称，关税的影响超出了消费者层面的直接价格上涨，会产生连锁反应，可能通过多种渠道加剧通胀。
关税的核心功能是对进口商品征税，成本通常转嫁给消费者。这导致最初的价格飙升，这似乎是价格水平的暂时变化，而不是经济学家担心的那种持续的通货膨胀。
然而，关税的实际通胀影响并非如此简单。深入研究就会发现，关税是如何助长利润导向的通胀、推高工资、减少市场竞争、破坏供应链稳定的——所有这些都会导致更长期的通胀周期。
关税的影响之一是它们能够促进利润导向的通货膨胀。当征收关税时，消费者通常预期价格会相应上涨，他们认为10%的关税会导致商品成本相应上涨10%。
然而，关税是对进口价格而不是最终消费者价格征收的，这意味着对零售价格的实际影响应该要低得多。
例如，对进口价格征收10%的关税——通常远低于消费者价格的一半——应该转化为零售水平上不到5%的增长。在现实中，企业经常利用征收关税的机会，将价格提高到超出成本增长的合理水平，从而扩大利润空间。
瑞银(UBS)分析师指出，这种机制允许企业掩盖其关税背后的动机，导致通胀不是由成本上升，而是由利润膨胀驱动。
这种价格上涨，无论是直接来自关税，还是企业投机主义地抬高价格，往往会对劳动力市场产生二阶效应，引发更高的工资要求。
受关税影响的商品价格上涨侵蚀了工人们的购买力，他们可能会要求加薪，以弥补不断上涨的生活成本。
当关税具有广泛的基础，影响到广泛的产品和部门时，这些工资要求可能变得普遍，影响到经济的贸易和非贸易部门。
随着企业通过进一步提高价格来应对劳动力成本上升，经济有可能进入工资-价格螺旋式上升，即工资和价格不断上涨。瑞银(UBS)指出，这种动态可能变得根深蒂固，一旦周期开始，通胀就更难回落。
除了对价格和工资的直接影响外，关税还对市场竞争产生了更为潜在的影响，从而加剧了通货膨胀。通过对进口商品设置壁垒，关税减少了通常有助于控制价格的竞争压力。
当外国公司面临惩罚性关税时，它们可能不愿进入或维持在一个面临歧视性销售税的市场。
即使取消关税，对竞争的损害也可能是持久的，因为企业不愿再投资于曾经面临保护主义措施的市场。
这种竞争的减少给了国内企业更多的提价余地，而不用担心被更便宜的外国替代品抢走。瑞银(UBS)分析师认为，竞争的长期减少可能会造成更大的通胀环境，因为企业在缺乏降低成本的外部压力的情况下享有更大的定价权。
除了这些需求侧因素外，关税还通过扰乱全球供应链对供应侧施加通胀压力。现代经济依赖于深度整合的供应网络，原材料和零部件在组装成成品之前要跨越多个国家。当关税增加进口成本时，它们会提高制造商的投入成本，然后将其转嫁给消费者。
这种影响在供应链复杂且全球化的行业尤为明显，比如电子和汽车行业。
瑞银(UBS)分析师表示，关税引发的供给侧通胀可能尤其具有破坏性，因为它不仅提高了个别产品的价格，还扰乱了跨境商品的有效流动，导致整个经济出现进一步的瓶颈和成本上升。
综上所述，这些动态表明，关税的作用远远不止造成价格的一次性上涨。它们与更广泛的经济力量相互作用，以直接和间接的方式放大了通胀压力。
通过实现利润驱动的价格上涨、推动工资需求、抑制竞争和扰乱供应链，关税导致了价格的持续上涨，而这种上涨超出了其直接影响。在政策制定者权衡保护主义措施的潜在好处与通胀风险时，他们必须注意到这些复杂的相互作用。
瑞银分析师强调了考虑这些通胀风险的重要性，尤其是在全球经济仍在从最近几轮通胀中复苏的情况下。虽然关税可能是保护国内产业或增加政府收入的一种工具，但其更广泛的经济影响可能会在通胀似乎趋于稳定之际重新引发通胀。
对于各国政府和央行来说，管理这些风险对于维持经济稳定和避免重返高通胀环境至关重要。许多人都渴望摆脱高通胀环境。
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